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Analistas destacan reestructuración de telecomunicaciones en Brasil
Un informe de "Dow Jones Newswires" Portugal Telecom S.A. y Telefónica S.A. desembolsarán 420 millones de euros (U$S 505,68 millones) para apuntalar su participación en sus filiales de Brasil para consolidar su presencia en uno de los mercados de telefonía móvil con mayor rapidez de crecimiento.
Los ibéricos lo necesitan porque Portugal y España son ambos mercados maduros donde cerca de nueve de cada diez clientes potenciales ya poseen teléfono móvil. Eso significa que la fuerte competencia obliga a PT y Telefónica a trabajar duro para impulsar su uso, más que conseguir nuevos subscriptores.
En Brasil es diferente, ya que la penetración de la telefonía móvil abarca un 20% y crece a pasos agigantados. Vivo -la denominación comercial de la sociedad conjunta de Telefónica y PT en Brasil- registró un aumento de sus beneficios de explotación del 109% en el primer trimestre, mientras que el número de clientes se incrementó un 29% en la tasa interanual y un 6% respecto al trimestre anterior.
La cuestión principal del acuerdo del miércoles 25 de agosto es por qué Brasilcel, la filial de PT y Telefónica que está detrás de la marca Vivo, no lanza una oferta para adquirir la totalidad de las cuatro filiales que operan bajo el techo de Vivo.
La respuesta es sencilla: mediante la compra del límite establecido por los reguladores y dejando acciones en el mercado para asegurar una negociación líquida, Brasilcel puede ofrecer un precio basado en el precio de mercado de las filiales. Si la oferta tiene éxito, la participación de Brasilcel en acciones ordinarias, que implican derechos de voto, será próxima al 68% en las filiales.
Una oferta por la totalidad, según las normativas brasileñas, tendría que estar basada en un "valor justo" para las compañías determinado por la tercera parte de los bancos de inversión.
Eso encarecería la compra incluso si el acuerdo actual implicara que Brasilcel pague una prima del 20% respecto de los precios medios del mercado en los últimos 30 días.
Cuando Brasilcel se incorporó a las cuentas de PT y Telefónica, estaba valorado en alrededor de 4 mil millones de euros (U$S 4.816 millones), que incluían a todas las filiales. El precio ofrecido en este acuerdo, si no es extendido al 100% de las acciones, podría ser inferior con lo que Brasilcel repartirá la diferencia con una prima para los minoritarios pero un precio menor al valor contable.
Por supuesto, la oferta del miércoles 25 de agosto es voluntaria; los accionistas de las cuatro filiales podrían saltarse el acuerdo, quizás con la esperanza de que los operadores ibéricos opten por una compra completa para simplificar su estructura de propiedad, aunque luego se arriesgarían a saltarse la prima del 20% de la oferta de hoy.
La oferta actual -dirigida a consolidar las participaciones de Brasilcel- no enriquecerán las arcas de PT con unas inversiones totales estimadas en alrededor de 170 millones de euros (U$S 204,68 millones) . Para Telefónica, mientras, su porción es una gota de agua en el océano frente a los 7.000 millones de euros (U$S 8.428 millones) que ha gastado este año en la compra de otros activos de telefonía móvil en América Latina.
Esta aparentemente positiva operación para los operadores ibéricos podría no ser la última. Se especula que Brasilcel apunta a Telemig, el operador del estado brasileño de Minas Gerais. Esto sería un complemento geográfico positivo y ampliaría la cobertura de Vivo.
Esta reestructuración en Brasil podría ser el primer paso para la salida a cotización de Vivo, lo que generaría un serio valor para sus propietarios.
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